债券项目承销费用报价现“地板价”引发交易商协会调查黄金配资网，近年广发银行业绩承压，资产处置压力持续加大
近期，广发银行股份有限公司(下称“广发银行”)因350亿元二级资本债券项目承销费用报价过低而引发市场关注。在中标的6家主承销商中，中国银河证券股份有限公司(下称“中国银河证券”)、兴业银行(601166.SH)的报价甚至低至700元，费率约亿分之二，创下同类项目新低。7月11日晚，中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)发布公告称，对中标的6家主承销商启动自律调查。
尽管银行间交易商协会的调查事项对本次招标结果的影响尚未可知，但广发银行近年来的业绩颓势已较为明显。2024年，该行营业收入同比下降0.63%，净利润同比下降4.58%，出现了近17年来首次营收与净利润双降。更值得关注的是，曾作为王牌业务的个人银行及信用卡业务也显露失速迹象，不仅增速放缓，不良贷款率持续上升，种种迹象表明广发银行已陷入发展瓶颈。
项目承销费用再现“地板价”
6月16日，广发银行发布采购公告称，拟通过采购选定最高不超过6家中选供应商，为其提供2025—2026年二级资本债券承销服务。
7月10日，广发银行公布中选结果，中信证券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、中国银河证券、广发证券(000776.SZ)、国泰海通(601211.SH)以及兴业银行等六家机构成功中选，中选预估服务费(含税)依次分别为21000元、35000元、700元、1050元、4998元以及700元。本次招标项目规模达350亿元，采用竞争性磋商方式进行。
这意味着，中国银河证券和兴业银行中标费率已低至0.000002%，也就是亿分之二。不过，即使是中标价最高的中信建投中标费率也仅有百万分之一，亦低于市场平均费率水平。
当日，或由于市场争议，广发银行对上述公告进行了修正，将报价表格中的“中选含税预估服务费”一栏替换为“承销服务费总额”。具体来看，六家机构合计承销服务费总额为63448元，含6%增值税。然而，即便按照上述报价平均折算至每家机构，亦只有1.06万元，远低于市场平均水平。
7月11日，由于承销金额过低，交易商协会宣布对上述6家主承销商启动自律调查。对于此次低价服务费事件，交易商协会亦表示，若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。7月21日，交易商协会再次发布公告称，其在对该项目6家中标主承销商自律调查过程中发现，发行人广发银行涉嫌存在引导价格等情形，交易商协会正进一步查实。交易商协会将加强对发行人相关行为的规范，对存在此类行为的发行人坚决予以惩处和打击。
值得注意的是，广发银行并非首次出现此类情况。2021年，广发银行拟发行600亿金融债，申万宏源(000166.SZ)的中选费率仅为0.0001%；2022年，广发银行公布260亿金融债的6家中选主承销商时，中银证券(601696.SH)的中选费率为0.000046%。
此外，在广发银行发布采购公告的6月16日当日，交易商协会就曾发布了《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》(中市协发〔2025〕114号)，其中第三条提到，承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。
近年来，监管层面频频强调严禁低价承销。为何债券承销领域却仍频频出现跌破底线的低价竞争现象，而且以大型银行债券承销为主？
这或许是由于国有大行、股份制银行这类金融债券通常属于优质资产，这类资产不仅发行规模较大，还较为畅销，成为承销机构的“抢手货”。同时，承销机构还会为了争夺市场份额，不惜以低价换取业务量，使得这类金融债券越发成为低价竞争的重灾区。然而，需要警惕的是，长期的低价竞争不仅会形成恶性竞争，破坏正常的市场定价机制，还可能影响项目风控以及尽调环节的质量，为债券市场埋下风险隐患。
业绩承压
2024年末，广发银行的总资产、总负债均有所增长。其中，2024年，广发银行的总资产达到3.64万亿元，同比增长3.86%；总负债3.35万亿元，同比增长3.51%。尽管如此，广发银行的经营业绩却并不尽如人意。
2024年，广发银行实现营业收入692.37亿元，同比下滑0.63%；实现净利润152.8亿元，同比下滑4.58%，出现了自2007年以来首次营收和净利润“双降”的局面。实际上，广发银行近年来的业绩已然承压。2021-2023年，广发银行的营收分别为749.05亿元、751.54亿元、696.78亿元，净利润分别为174.76亿元、155.28亿元、160.19亿元，总体呈下降趋势。
广发银行的业绩下滑或与一直以来依赖的王牌信用卡业务收缩有关。2024年，广发银行的个人银行及信用卡业务营业收入较2023年减少了61.22亿元至313.5亿元，同比下滑16%。2023年，信用卡全年交易总额出现回落至2.22万亿元，较2022年的2.49万亿元下降近11%。2024年，广发银行未在年报中披露信用卡全年交易总额。
自2021年起，广发的信用卡发卡量增速便不断放缓。2021-2023年，信用卡各年累计发卡量分别达到1.01亿张、1.09亿张、1.18亿张，分别同比增长13.48%、7.92%、8.26%。截至2024年底，该行累计发卡总量为1.23亿张，与2023年相比，一年时间内信用卡仅增长500万张，增速降至4.24%。
持卡人用卡意愿降低，直接导致信用卡透支余额增长乏力甚至萎缩。广发银行信用卡透支贷款余额从2022年的4396.89亿元降至2024年的3928.5亿元，在个人贷款中的比重从21.45%降至18.44%。信用卡授信额度使用率亦在明显下滑，该指标已从2022年的34.08%降至2024年的32.44%。
与此同时，信用卡业务的投诉量与不良风险亦在上升。2024年，广发银行共接收监管转办投诉15531件，大部分来源于信用卡业务，占比达到86.4%，而2023年该数据占比已达到83.45%。截至7月15日，在黑猫投诉平台上，与广发银行信用卡相关的投诉多达17054条，包括泄露信息、暴力催收、年费收取不合理、违规销售等问题。2024年，广发信用卡不良贷款率从2022年的1.58%攀升至2.19%。
密集处置不良资产
信用卡业务失速的同时，广发银行资产质量压力凸显。尽管该行连续两年实现不良贷款余额和不良贷款率“双降”，但其不良资产清收压力正持续加大。财报显示，2024年，该行共清收处置不良贷款本金371.11亿元。
据作者不完全统计，2024年，广发银行在银登中心网发起了20条不良债权、贷款的转让和招商信息，债权金额合计达到44.78亿元。该行在银登网亦发布了十期“璟粹”不良资产收益权转让信息，原始金额合计约为323亿元。其中，一笔原始本金为49.49亿元的不良资产最终以2.5亿元的价格转让给广东粤财信托公司有限公司(下称“粤财信托”)，折价率仅约5%。此外，从业务动态来看，2024年广发银行还在官网发布公告，宣布设立七期“臻粹不良资产证券化信托”，以此推进不良资产处置工作。
2025年以来，广发银行已在银登中心网发布了8期不良债权转让和招商公告，债权金额合计达到33.42亿元。另外，银登中新网亦显示，2025年1月至今，广发银行已分批次推出共九期的“璟粹”系列不良资产收益权转让项目，原始金额合计达240.92亿元。值得一提的是，其中一笔原始金额27.67亿元的不良资产包，最终以1.41亿元的低价完成转让，受让方为粤财信托。而2024年1-7月，该行共发布五期不良资产收益权转让项目，五期项目的原始金额合计约为135.13亿元，可见不良资产清收力度正持续加大。
除了不良资产包大幅折价处置外，作者亦注意到，今年以来，广发银行的多笔股权亦在阿里资产交易平台上折价拍卖，且多以流拍告终。阿里资产平台显示，目前广发银行的387.91万股股权正在变卖当中，该笔股权持有人为广州市豪煌贸易有限公司，起拍价为1433.72万元，时间持续至9月1日。该笔股权的评估价格为2560.22万元，已经历了两次流拍，其中首次拍卖的价格较评估价折价七成，再次拍卖价格则为评估价的56%。
另一笔1900万股的股权于7月21日上架，起拍价为1.71亿元，股权持有人为已破产的厦门恒星汇智能科技有限公司。该公司持有广发银行另一笔240万股的股权，已在7月12日结束拍卖，而这笔股权已经历11次拍卖，起拍价从2160万元一直下降至677.83万元，折价幅度达到68.62%。
拍卖价一降再降的背后，除了有银行股权在资本市场的流通困境之外，或许还与银行的市场潜力、业绩表现、成长性有关。
尽管背靠中国人寿(601628.SH)，近十年，广发银行的发展在股份制银行当中稍显吃力。2015年，广发银行年收入增长了百亿元至547.35亿元，彼时其营收规模与588.44亿元的华夏银行(600015.SH)接近，是同期浙商银行(601916.SH)的两倍有余，一度被市场寄予厚望。然而，十年过去(截至2024年)，广发银行692.37亿元的营收规模已被同期营收971.46亿元的华夏银行远远甩在身后，同期浙商银行也已达到676.5亿元。
与此同时，广发银行是唯二迟迟未能上市的股份制银行之一。自筹备上市计划开始，广发银行的IPO之路已走过16年。在此过程中，广发银行因股权问题、内部治理等问题多次被迫中止上市进程。
内外交困之下，广发银行的股东亦陆续进行减持。2023年，广发银行原第八大股东广东粤财投资控股有限公司将其所持部分股份转让至其关联方广东粤财资产管理有限公司，退出前十大股东行列。2024年，广发银行原第八大股东华晨汽车集团控股有限公司将其所持的1.49亿股份转让至厦门国际银行股份有限公司，退出前十大股东行列。除此之外，2024年以来，中国石化财务有限责任公司、中海集团投资有限公司、五矿集团财务有限责任公司、宝武集团中南钢铁有限公司、中海集团投资有限公司等公司亦挂牌转让广发银行股份。
曾经引以为傲的信用卡业务在衰退、不良资产清收压力持续加大叠加股东的主动减持黄金配资网，广发银行的未来成长性令市场担忧。在当前普遍低利率、低费率的背景下，广发银行要实现对同业的赶超或已难上加难。除了持续在业绩端发力之余，广发银行还需加强内部治理、加快转型脚步，在行业周期中波动中构筑护好自身的护城河。
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